凯明倒掉的商业逻辑
经过两轮临时股东大会之后,凯明最终还是走向“终止运营”。总体来说,凯明事件能够引起社会广泛关注,是因为一家比较敏感的企业在一个比较敏感的时间节点死掉了——在TD-SCDMA试商用的“时间窗口”内,曾经被寄予厚望的凯明突然之间“猝死”,不能不引人注目。
许多人将凯明的倒掉归结为资金链断裂,不错,找不到后续资金确实是其死掉的直接导火索。还有一些人将凯明的“猝死”演义为一种“阴谋论”,而是否存在阴谋需要时间证明。笔者宁愿相信凯明之死存在商业方面的必然逻辑,原因包括以下三个方面。
首先,任何商业投资都是以盈利为目的,不存在不计回报的投资行为。
凯明17家股东6年来先后为公司注入接近3亿元人民币,截至目前没有得到分文的回报。包括德州仪器和infinity在内的投资者是在与运营商沟通后才决定不予增资和注资的,在毫无盈利能力的情况下,凯明有何理由要求股东追加投资?凯明号称技术先进,但使用其芯片的TD-SCDMA手机未能进入中国移动第一轮采购;凯明声称未来可期,但投资者有理由相信“希望越多,失望越大”。无论如何,商业投资作为一种商业行为,是以追逐利润为目的的。
其次,任何公司战略都只存在成功和失败两种形态,凯明无疑站在失败的那一边。
现在看来,凯明专注于TD-SCDMA芯片研发的战略决策早已为其今天的下场埋下伏笔,决策层面要求稳健的TD-SCDMA政策让上游芯片企业凯明的投资看上去就像是无底深渊。可资对照的是另一个芯片公司展讯,展讯也希望在TD-SCDMA领域有所作为,但展讯选择了“两条腿走路”的策略,现如今展讯在2G和TD-SCDMA两块市场上的表现,以及其在资本市场上的可圈可点,都足以证明展讯当初的战略决策是考虑得比较周全的。
再次,复杂的股权结构为凯明的融资和发展带来麻烦。
凯明股东多达17家,包括设备制造商、芯片提供商、终端厂商等,而且这些企业都是通信行业企业,当初这种股权结构的安排是为了让更多的行业企业来支持、参与TD-SCDMA产业,但这种安排为凯明在关键时刻的增资“输血”设置了障碍。德州仪器要求诺基亚承诺未来使用凯明的芯片生产TD-SCDMA手机——只有这样才会追加投资,而诺基亚认为自己有选择其他芯片供应商的权利,拒绝了这种要求,这直接导致了凯明的“缺血猝死”。
最初,德州仪器是凯明第一大股东,诺基亚和HyperMarket并列第二,后来,莫浩然又通过注册于英属维京群岛的CareerMoveInternational Limited公司拥有凯明3.7445%的股权,这样以来,莫浩然成为凯明背后的最大股东,而这个最大股东在凯明危难时刻连影儿都看不到,凯明的命运可想而知。
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