中小企业IPO后成长曲线呈V形-【资讯】

发布时间：2021-07-15 13:01:29 阅读：次来源：白板厂家

数据显示，2008年至2010年，主板、中小板、创业板上市公司的平均毛利润率水平保持基本稳定。创业板上市公司平均销售毛利率高达37.07%，是深市主板和中小板1至2倍，展现出较强盈利能力。

和盈利能力指标的分布情况类似，三个板块上市公司的年均营业收入与净利润复合增长率也呈现一定的阶梯式分布特点。其中，主板、中小板、创业板平均营业总收入的两年复合增长率分别为21.67％、21.87％和29.58％，平均归属母公司股东净利润的两年复合增长率分别为54.57％、31.72％和38.53％。

分析发现，中小企业上市公司的成长性在IPO后具有典型的耐克曲线特征。深交所相关负责人指出，其原因在于企业上市过程中往往仍处于迅速扩大增长规模阶段，致使成本费用上升。上市后会存在管理制度的规范和企业战略的重新定位等新情况，也可能导致管理成本提高，毛利率也有所降低；另一个原因是募投项目发挥作用需要时间，引致公司成长性发力点可能在上市三四年后。

对创业板、中小板等中小型上市公司而言，不能简单地以上市首年或某一年的成长指标来判断企业的总体或未来成长状况。特别是创业板开板不足两年，这些企业的成长性在未来可能很大程度上具有“耐克曲线”特征，这是评判创业板公司成长性时值得关注的特别之处。

部分公司成长性受挑战

报告指出，当前宏观经济的不确定性因素仍然很多，特别是对中小板、创业板公司而言，由于中小型上市公司自身业务的单一，整体上更依赖于宏观环境和行业经济的走势，部分公司在宏观环境和行业经济环境不佳的背景下其经营与成长性问题值得关注。

从三年来的成长性指标看，创业板包括中小板部分公司的成长性有所下降，这主要受到三方面因素影响：首先，这些公司大多数正处于快速成长的企业生命周期阶段，上市后企业逐渐步入成熟期，业绩快速增长的难度大大增加；其次，大部分创业板、中小板公司是在中国经济黄金10年中发展起来的，受未来宏观经济发展可能放缓的影响，企业能否逆经济周期而上、继续保持业绩的高成长性值得关注；最后，上市公司募集资金使用产生效益有一定的滞后性，募集资金也将导致部分公司的净资产收益率存在下降的可能。

高送转现象值得关注

2010年度，中小板、创业板推出高比例送红股和资本公积金转增股本方案的公司家数和比例均创出新高。原因在于中小板、创业板新上市公司比较多，新公司的显著特点是注册资本少，股价高，资本公积高。为尽快扩大公司资本规模，公司有强烈扩张股本的愿望，以满足业务门槛的需要，提高参与并购、对外投资、招投标等竞争力。一些公司还希望通过扩大股本把股价降下来。虽然上述需求有一定合理性，但过于快速和过大规模的股本扩张，一旦缺乏业绩持续高成长的支撑，“成长的代价”将逐渐体现。同时“高送转”也会成为年报披露期间影响市场运行的重要因素。

深交所负责人表示，将在监管上采取多项措施，首先严格要求预披露，公司一旦有高送转动议，希望它们在第一时间预披露，以减少内幕交易及朦胧期炒作；其次，高送转一旦预披露，将要求公司第一时间报送内幕知情人资料，市场监察部门也将启动对内幕知情人一段时间以来交易情况的核查，从而使得高送转涉嫌的违规行为得到有效的遏制和监管。他们还注意到，高送转中存在一些不合理情况。如个别公司去年亏损仍然推出高送转方案，深交所下一步将强化信息披露的要求，并要求公司向投资者说明理由，以对不合理现象起到遏制作用。