【资讯】大豆期价运行四浪反弹关注养殖业复苏多花谷木

大豆期价运行四浪反弹 关注养殖业复苏

国内豆类期价从6月20日见顶以来，到本周二下跌了32个交易日，8月2日豆类期价的探底回升是对技术性时间窗口的一个反映。因为整个上半年两个显著高点即3月16高点到6月22日高点，相距64个交易日，这是一个64天的顶循环，在9月大豆合约上则是64个交易日的时间构筑了一个顶部盘整区。而单边32个交易日的下跌正好运行了顶部盘整时间的50%，在整个下跌期间，豆类各合约间价差表现为近弱远强。通常应处于领跌地位的豆粕合约，在本轮下跌行情中并没有起到应有的领跌整个盘面的作用。　　中国因素抑制CBOT价格　　作为大豆主销区的国内市场，较好地预先反映了国内需求疲弱的现实，并成功地抑制了CBOT大豆期价的上行，使基金在6月份以“天气”为藉口的炒作功败垂成。由于国内价格的不跟涨，6月27日CBOT大豆一屁股坐到跌停板上，从根本上挫伤了国际基金的做多信心；而7月21日人民币升值对国内多头可谓是“屋漏又逢连阴雨”，再度使国内大豆价格重挫。按照正常的贸易规律，销区价格能够提前反映供求关系的转换，销区价格的持续走弱必定会引领国际价格回归。从这个角度分析，虽然CBOT大豆期价还没有破位，但国内的走势说明大豆价格极有可能已经反转。但只知道这个结论仍然是不够的，还要找出价格向下的压力来自哪里。　　连豆下跌三大动力　　从供求形势上看，国内大豆本轮下跌的动力来自三个方面：1、进口数量的长期居高不下形成的库存积压；2、国内养殖业达到高峰走入回落阶段，下游需求不振。3、海运费的暴跌使进口成本下降。从市场形势看，这些利空的效应尚没有完全释放，市场的两个主要变数在于两个方面。首先，今年9月份之后国内养殖业可能有所复苏，届时国内长期疲弱的需求将有所改善；其次，美国农业部7月份的月度报告显示目前大豆的库存/消费比与1995/96年度接近，处于相对较高水平，但是也必需注意到2005/06年度的库存/消费比数据从5月开始就逐渐向下调整，单产已经从42.5蒲式耳下调到现在的39.9蒲式耳。那么美国农业部8月20日的月度报告是否会继续下调库存消费比，就显得非常重要。如果8月份的报告继续大幅下调单产，从而使库存消费比大幅下降的话，CBOT大豆才可能获得再度上冲的动能。　　短线反弹展开　　技术上看，国内大豆近期和远期合约走势分化较为厉害，图表形态不大一致，但相对高低点出现的时间仍然是一致的。由于9月合约的价格数据周期比较长，笔者就以9月合约图表来分析其浪型结构，如图所示。　　自6月20日开始下跌以来，有两个主要的下跌过程，第一个主跌过程是从6月20日的3255点到6月30日的2925点，9个交易日暴跌330点，从浪型上可以判定为下跌第一浪。随后展开4个交易日的单式反弹为第二浪，从7月7日开始了第二个主跌过程即三浪下跌，价格从3040点跌至本周二最低2771点，19个交易日下跌269点，走出了一个完美的五浪下跌的结构。下跌时间已经远远超过了第一浪的运行时间，但幅度却没有第一浪的幅度大。由于整个下跌时间达到了顶部盘整时间的一半，价格出现了反弹。　　此次反弹极有可能正在运行下跌过程的第四浪反弹，第四浪反弹有几点要重点关注。一是四浪反弹的高度，不会超过一浪下跌的最低点。即九月反弹最高不会超过6月30日的低点2925点；二是四浪经常会在第三大浪的第四子浪范围内结束，即一般情况下九月合约的反弹较难超越7月28日高点2869点；三是四浪反弹的结构与二浪反弹会呈现出不同的结构（交替原则），由于二浪反弹是单式的，则此次反弹会是“A、B、C结构”复式反弹。　　综上所述，国内大豆期价开始运行四浪反弹，以复式反弹出现的可能性较大。对于9月合约来说，正常情况下反弹高度不会超越2869点（最高不会超过2925点）。8月20日前后是需要重点关注的时间窗口，届时将决定期价的中线走向。9月之后需重点关注国内养殖业复苏状况。

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